1 月订单高增53%，海外业务高景气有望延续。2024 年1 月公司新签合同额507 亿元，同增52.9%，订单增速亮眼。分业务看，1 月工程承包业务新签合同额491 亿元，同增57.5%，其中化学工程/基础设施/环境治理新签合同额分别为394/62/35 亿元，同比+68%/-6%/+220%，化工主业延续高增（2023 年同增23.4%）。设计咨询/实业材料累计新签合同额分别为4/7 亿元，同比-50%/+19%。分区域看，1 月境内/境外业务分别新签订单446/60亿，同比+41%/+277%，境外订单大幅增长。后续随着“一带一路”相关合作及政策深化，公司海外业务有望继续发力。中国化学作为全球化学工程龙头，海外业务布局完善，在沙特与俄罗斯已有良好基础，后续有望受益我国与中东及俄罗斯合作深化，斩获更多标志性大项目。 大股东增持彰显信心。公司于2 月19 日公告，控股股东中国化学工程的一致行动人国化公司拟增持公司股份，增持总金额为2-4 亿元。本次增持***不设定价格区间，资金来源为国化公司自有资金及自筹资金。基于当前公司PE（ttm）/PB（lf）为7.9/0.76，处于近5 年的6%/6%分位，本次增持***彰显大股东对公司价值的认可及未来持续稳定发展的信心。 己二腈生产线完成技改开始运行，看好公司新材料业务持续转型。公司在投资者互动平台表示，公司己二腈项目已完成技改，项目整体进展顺利，其中，丙烯腈持续满负荷运行，己二腈生产线低负荷试运行，将逐步提升负荷。公司持续推动“技术+产业”一体化模式开拓，聚焦高性能纤维、特种合成橡胶、工程塑料等化工新材料和特种化学品研发，重点着力攻破己内酰胺、己二腈、气凝胶、环保可降解塑料等“卡脖子”技术，拓展新材料行业高附加值产品领域，打造实业第二增长曲线。根据公司“十四五”规划，预计2025年末化工实业收入占比将达15%（2022 年约5%），考虑到其明显高于工程的净利率，有望显著优化公司业务结构，带动盈利质量和估值提升。 投资建议：我们预计公司2023-2025 年实现归母净利润55/63/72 亿元，同比增长2%/13%/15%，EPS 分别为0.90/1.02/1.18 元。当前股价对应PE 分别为7.7/6.8/5.9 倍，维持“买入”评级。 风险提示：海外项目执行进度不达预期、汇兑风险、实业转型不达预期。 【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。 
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